工程机械行业冬天将缩短

     受惠于国家振兴经济加大国内固定资产投资的新方案以及国家财政货币政策上对行业的支持，机械行业有望较快度过冬天，建议重点关注铁路设备和工程机械行业。

     目前来看，机械行业盈利质量下降，下游需求放缓。按统计数据，今年前8个月机械行业收入增长30.99％，略低于去年0.34个百分点；利润总额增长25.02％，低于去年20.5个百分点。这是2004年以来机械行业利润增速首次低于收入增速，行业盈利质量下降。成本上涨带来的毛利率下降，期间费用上升和投资收益减少是行业利润增速快速下降的主要原因。

    从上市公司利润增速看，2008年前三季度机械行业增速呈逐渐下滑趋势。前三季度机械行业144家上市公司实现营业收入3022亿人民币，同比增长31%，实现净利润199.7亿元，同比增长7%，而环比二季度净利润则下降了18%，业绩下滑趋势明显。

    明年行业压力将来自需求。机械主要下游行业固定资产投资增速放缓，国内需求增长面临压力。除了农业外，其他如采矿业、制造业、交通运输业、房地产业等行业固定资产投资增速很可能放缓。同时，IMF最新报告对明年的全球经济增速进一步下调0.8个百分点到2.2％；预计明年行业出口增速也会大幅下降。

    中信建投预计，在国家出台经济刺激方案的背景下，固定资产投资名义增速有望保持在较高水平，实际增速高于今年。预计明年机械行业收入增速有望保持在20％左右，低于今年约8个百分点。同时，成本下降有望消除需求增速减缓的影响，行业盈利质量得到提高，全行业利润增速25％左右。建议重点关注有政策支持效应的子行业。

    政府4万亿元的基建投资对机械整体拉动有限，预计给行业收入带来2.5个百分点的增长。但由此带动的地方投资、个人投资很可能超出预期。建议关注重点受益的铁路设备和工程机械行业。另外，增值税转型对明年的上市公司利润增加程度有限。在经济下行情况下，刺激下游行业进行设备升级效果有限，但这有利于机械行业的长远发展。