国内钢价趋势性反转时机未到 上涨几无可能

近期，期螺主力合约1110突破前期4760—4860区间后，面临上方4900一线压力，缺乏量仓的配合，上涨动能不足。笔者认为，螺纹钢价格在4860一线振荡蓄势后，或将展开短期反弹行情，但中期来看，上方压力依然较大，趋势性反转时机尚未成熟。

消费淡季，需求将进一步萎缩

近期，现货市场需求较为平淡，主要靠终端需求支撑，在市场预期不乐观及资金面紧张的影响下，中间需求观望气氛较浓，采购囤货意愿不强。进入6月，传统的销售淡季以及长江中下游地区的梅雨季节将进一步压缩钢价的上冲空间。

需求方面，市场普遍对今年1000万套的保障房建设有所期待。但从调查的情况来看，当前保障房开工情况并不乐观，一些城市开工率不足三成，目前在缺乏有效机制的前提下，保障性住房对钢材需求量的拉动仍不容乐观。

限电未对市场供给产生影响

自4月份开始的“电荒”虽然一直持续，但限电影响非常有限，且限电的力度不能与去年9 月份和10 月份的时候相比。中国钢铁工业协会最新统计的数据显示，5月中旬，76家会员企业粗钢日均产量为166.22万吨，环比5月上旬的163.23万吨增长1.83%；预估5月中旬全国粗钢日均产量为198.38万吨，环比5月上旬的194.67万吨增长1.9%。市场供给持续增加，对价格形成一定压制。6—8月是国内用电高峰，限电政策或将进一步实施，但由于近期建筑钢材价格表现强于板材，钢厂限产将倾向于板材，因此对建筑钢材影响有限。

本轮去库存化接近尾声

自3月中旬开始，建筑钢材市场进入全面去库存化阶段，市场库存已连续13周下降。截至6月3日，全国主要城市螺纹钢库存为547.104万吨，周环比减少15.151万吨，减幅为2.69%；与去年同期相比，减少110.467万吨，同比减幅为16.8%。全国线材库存总量为149.214万吨，周环比减少9.169万吨。当前市场库存水平较低，库存压力不大，对钢价有一定的支撑作用，因此在整体商品以及铁矿石价格回落的情况下，螺纹钢价格始终保持稳定。随着消费淡季的到来，本轮去库存化接近尾声，市场库存水平的下降将放缓并趋于平稳，钢价有一定的回调压力。但鉴于整体钢材企业生产成本和贸易商存货成本均处于高位，预计钢价回调幅度有限。

铁矿石进入下行通道

铁矿石价格处于稳中下降通道中，目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税价持续下跌，63.5/63%印粉矿山主流报价为175—177美元/吨（FOB），5月以来累计下跌超过10美元/吨。国内港口铁矿石库存量近期持续出现上升。截至6月3日，国内主要港口铁矿石库存量达到9251万吨，为连续第七周出现增仓，5月以来累计增仓1021万吨。资金链紧张和下游需求不明朗使得钢厂采购谨慎，成交清淡。三大矿山三季度报价微降显示出钢厂和贸易商的新一轮博弈，铁矿石价格很可能进一步下探。

综合来看，市场多空交织，库存低位、钢厂和贸易商成本较高及期现倒挂等因素对钢价有一定的支撑，但淡季到来导致的需求萎缩、市场供需矛盾难以有效改善使得钢价上行压力较大。因此，沪钢短期虽有反弹，但走出趋势性反转行情的难度较大，在系统性压力下，沪钢仍存下行风险。