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公司发布2022年半年度报告：2022H1，公司完成营业收入603.39亿元，同比增加127.16%，完成归母净利润122.24亿元，同比增加312.17%。公司业绩大幅增加首要系多晶硅及电池片量利齐升所致。
多晶硅：产值同比翻倍增加，规模+本钱+质量全面抢先。
2022H1，公司完成高纯晶硅产值10.73万吨，同比增加112.15%，产能利用率达到119%，国内市占率近30%。价格端，多晶硅价格继续上涨，根据PVInfolink，上半年单晶细密料均价最高达到27.2万元/吨，较年初上涨约18%。
本钱端，公司产品单位均匀综合电耗、蒸汽耗费、硅粉耗费别离同比下降13%、63%、4%。公司与隆基、美科、高景、宇泽、双良等下游企业新增签定硅料长单购销合约，保障产品稳定出售。2022年6月底，包头二期5万吨项目按期投产，各项目标均优于太阳能级特级品规范。到2022H1末，公司多晶硅产能达到23万吨;乐山三期12万吨项目已获得能评批复，估计将于2023H2投产;公司规划投建云南二期20万吨及包头20万吨项目，均估计于2024年内竣工投产。
电池片：大尺度出货占比继续提升，TOPCon产线量产在即。
2022H1，公司完成电池销量21.79GW，同比增加54.55%，其中大尺度出货占比已超75%，PERC非硅本钱同比下降20%，盈余才能同比提升。到2022H1末，公司电池片年产能达到54GW;随着金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投产，估计2022年末产能将超越70GW，其中大尺度产能占比将超越90%。N型电池方面，公司有用解决TOPCon量产条件下的技能难点，选用自主研制、行业抢先的210PECVD多晶硅沉积技能路线，均匀转化功率超越24.7%，组件功率达到690W(210尺度66片版型)。公司规划新增建造8.5GWTOPCon电池产线，估计将于2022年末建成投产。同时，公司HJT电池最高研制功率已达到25.67%，代替银的金属化技能亦获得重要效果。此外，公司全面展开了对全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技能的研讨与开发。
盈余猜测与估值
上调盈余猜测，保持“买入”评级：公司是光伏多晶硅及电池片双龙头，未来产能有序扩张。考虑公司多晶硅及电池片事务盈余才能超预期，咱们上调公司2022-2024年盈余猜测，估计别离完成归母净利润238.04、209.58、227.91亿元(上调前别离为170.09、173.11、175.36亿元)，对应EPS别离为5.29、4.66和5.06元/股，对应PE别离为10、12、11倍。
危险提示
光伏需求不及预期;项目扩产进展不及预期。
浙商证券股份有限公司
