徐工：2009年等待起重机资产注入

起重机资产注入大幅增厚公司业绩。上市公司目前主营产品的毛利率较低，其中装载机的占比逐年上升，而毛利连年下降，最终导致了盈利能力持续下滑。优质起重机资产的注入将大幅增厚上市公司的业绩。目前相应法律程序进展正常。

　　需求直接来自国家投资拉动，民间投资尚未回暖。汽车起重机下游市场广阔，但从一季度的情况分析，目前需求主要来自国家主导的基建项目投资，包括高铁、石化项目等，其中以高铁为主。而民间投资并未明显改善，房地产、矿山、其他基建等方面需求不足。要实现销售的持续发展，还有待于民间投资的恢复。从我们在京沪高铁的实地调研来看，中小吨位的汽车起重机密度非常高。今年高铁项目密集开工，将对公司产品的销售保持有力的拉动。

　　对应2009年预测每股收益23倍市盈率的合理股价为33.35元，DCF估值为9.84元，给予增持评级。