工程机械：行业简评 销量同比增速将提升

　事件：
　　主要工程机械上市公司股票调整幅度较大和最新销售数据。
　　简评
　　主要工程机械产品销量增速继续提升
　　今年前7个月累计，叉车、装载机销量下降幅度较大，推土机和挖掘机相对较好，而汽车起重机由于基建投资拉动显著实现了销量同比正增长。叉车累计销量 7.09万台，同比下降34.9％，下降幅度最大；装载机销量8.21万台，同比下降31.8％；推土机销量4850台，同比下降16.1％；挖掘机销量 5.46万台，同比微降2.9％；汽车起重机销量1.57万台，同比增长6.4％。
　　主要工程机械产品销量增速基本都在提升。其中挖掘机、汽车起重机7月销量同比增速35.2％、42.7％，比上月增速大幅提升；叉车、推土机下降24.8％、10％，与上月基本持平，装载机下降25.6％，下降幅度都远小于3～5月份水平。
　　工程机械出口正在缓慢恢复
　　上半年，叉车出口15952台，同比下降48.77％，低于一季度的50.23％；汽车起重机出口1126台，下降62.39％，与一季度基本持平。前7个月累计，挖掘机、装载机累计分别出口958、5006台，同比下降71.4％、52.9％，下降幅度正在逐月减小；推土机出口948台，同比下降 52.9％，下降幅度未明显较小。
　　预计出口逐渐恢复对叉车、推土机的销量弹性最大。上半年，叉车、汽车起重机出口销量占比分别为22.5％、8.33％，前7个月推土机、装载机和挖掘机出口占总销量比重分别为20％、5.7％和1.62％。很明显，叉车、推土机对出口依赖较大。
　　看好混凝土机械、挖掘机、推土机和汽车起重机
　　叉车和装载机经过几年快速增长，年销量基数已达16万台，且市场竞争激烈，主要工程机械企业都把叉车作为产品结构调整的首选、装载机产能供大于求，未来两者高速增长的空间有限。
　　下半年房地产投资增速加快，对混凝土机械需求拉动最为明显；挖掘机进口占比较大，国内销量中外资、合资品牌占70％以上，民族品牌空间巨大，挖掘机是我们长期看好品种；推土机和汽车起重机受益基建投资，竞争结构有相似之处、龙头企业有优势。
　　市场调整带来介入机会
　　市场大幅调整，主要工程机械企业跌幅不一，其中徐工、山推和合力跌幅较大，柳工、三一、中联相对较小。目前主要工程机械公司09年动态PE在19～21倍左右，接近6月底启动前水平，我们认为市场调整带来介入机会，建议重点关注三一、中联、徐工和山推。