2010年工程机械国内需求将稳定增长

工程机械行业10月出口交货额为9.04亿，同比减少约55.7%，环比增长7.38%。2010年上半年工程机械国内需求将稳定增长，出口需求将开始复苏，

10月份，工程机械工业产值和销售额分别比去年同期增长43%和46%，环比分别下降8.88%和5.65%，环比下降主要是季节性因素的影响。工程机械行业10月出口交货额为9.04亿，同比减少约55.7%，环比增长7.38%。2010年上半年工程机械国内需求将稳定增长，出口需求将开始复苏。

   三一重工36.98+0.963.%中联重科26.68+0.461.75%徐工机械35.07+0.401.15%受基数变化的影响，我们预测行业总体增速将逐步回落，平均为20%左右。

   挖掘机行业目前呈现同比加速增长，10月份产量同比上升46%，预计2009年行业的增速为10%以上，2010年上半年保持20%以上的增长。混凝土机械受益于房地产复苏，10月份同比上升66.76%，预计2009年产量同比增长35%，2010年上半年增长40%。起重机受益于基建项目，目前稳定增长，10月份产量增长18.94%，预计2010年上半年增长15%－20%。

   我们认为，2010年行业的合理估值水平为20-25倍市盈率，目前重点上市公司2010年市盈率为20倍左右，低于合理估值水平，因此我们维持“推荐” 的投资评级。重点公司中，中联重科和徐工机械具有明显的综合估值优势，而且公司的产品结构较好，维持“推荐”的评级。三一重工收购挖掘机资产的事项正在进行，该项资产成长性和盈利能力突出，将成为公司未来2年的又一重要增长点，给予“推荐”评级。