工程机械：销量下滑幅度趋向稳定

1) 工程机械6 月销量下滑幅度企稳，符合预期：
a)挖掘机6 月份销售1.06 万台，同比下降11.8%，降幅比5 月份减少3.6 个百分点；1-6 月累计销量为12.5 万台，同比增长29.5%，增速比1-5 月放缓5.8 个百分点；
b)推土机6 月份销售1,021 台，同比下降28.5%，降幅比5 月份减少5.7 个百分点，1-6 月累计销售8,814 台，同比增长12.4%，增速较1-5 月份放缓9.1 个百分点；
c)虽然6 月份销量仍同比下降，但幅度较5 月份已有所减小，显示销量下滑幅度逐步企稳，符合预期；
d)往前看，我们认为行业“去库存”过程将逐步接近尾声，全年上看，我们仍维持行业预期15%以上稳定增长的判断，建议投资者逢低吸纳龙头公司；

       2) 水利建设对工程机械的拉动？7 月8 日至9 日2，中央水利工作会议召开，会议提出，力争通过5 年到10 年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后局面。我们认为，
a)此次会议规格之高属建国以来首次，显示国家正在从战略层面推进水利建设改革，三季度各项具体政策有望逐步落实；
b)从总量上计算，未来十年水利建设投资年均4,000 亿，按照10%用于购买建筑施工机械衡量，年均需采购工程机械400 亿，占2010 年工程机械销售总额的10%；
c) 从增量上计算，2010 年水利建设投资占全部基建投资的比例近5%，按照年均40%的增速计算，将拉动基建投资增速年均提高2 个百分点；
d) 从机械品种上看，除去专用设备外，水利建设对土石方机械(如挖掘机、装载机、推土机)及大型起重设备(履带式起重机)需求拉动较大。我们认为，随着三季度水利项目的开工，相关工程机械需求有望逐步受益。