徐工科技：2009年优质起重机资产注入

　　 收入、利润增速严重背离。报告期收入同比只增长了2.69个百分点，而归属母公司所有者净利润却同比大增了346.75个百分点。净利润大幅变化的主要原因是报告期内转让所持徐工工程机械集团进出口有限公司20%股权，实现收益1.51亿元以及该部分股权自评估基准日至股权过户日之间的归属于公司的收益3070万元。

　　 行业追随者，没有明显竞争优势。报告期公司的主导产品是装载机，占主营收入的69%，市场占有率为7%，行业排第5位。市场占有率前三名依次为柳工、龙工和厦工，其市场份额分别为18%、18%和15%。徐工在规模上并没有明显的竞争优势。

　　 毛利率持续下降，盈利能力相应变差。公司自上市以来整体毛利率水平呈现大幅下降的趋势，近两年的毛利率都不到8个百分点。工程机械龙头三一和中联的毛利率自2000年以来都维持在26%以上，与公司业务最为接近的柳工和厦工的毛利率也远高于公司，凸显了公司原有业务在竞争中优势的丧失导致盈利能力大幅下降。

　　 装载机毛利率逐年下降是导致整体毛利率下降的主要原因。装载机产品是工程机械中较为成熟的产品，市场竞争充分。2008年装载机行业产能超过20万台，而需求约16.5万台，产能过剩较为严重，产品毛利率整体也是下滑趋势。公司产品结构中，装载机的占比逐年上升，而毛利连年下降，最终导致了盈利能力持续下滑，反应了之前公司的发展战略缺乏前瞻性。