2011年每经10大金股深度扫描（中）

徐工机械 加码大吨位起重机 咬住龙头地位不放松

代码：000425流通盘：3.53亿股

基本面：纵横驰骋 成就工程机械排头兵

    徐工机械成立以来，一直是中国工程机械行业排头兵，全球起重机企业第三强。公司主营起重机械、铲运机械、压实机械等各种工程机械产品。起重机械占公司收入五成以上，是公司的收入支柱，其中又以汽车起重为主导，该子业务已连续4年市场占有率超过50%，处于行业的绝对龙头地位。

    除了深耕国内市场，徐工机械还通过细分差异化营销方式，加大出口力度。产品远销中东、中亚、南美、非洲等发展中地区，并深入北美和欧洲等发达地区。公开信息显示，公司2010年上半年实现外销16.2亿元，较去年同期增长30%以上。

    在刚刚举办的上海宝马展中，徐工机械展示了目前国内最大吨位2000吨级履带起重机和技术最先进的千吨级全路面起重机、第四代成套路面施工机械、“钢铁蜘蛛侠”ET110步履式挖掘机、88米登高平台消防车等。业内人士表示，在工程机械领域，核心技术是关键，徐工机械的新型产品代表了机械市场的发展趋势。

行业状况：国家战略实施 创造好环境

     国内固定资产投资规模扩大是工程机械行业增长的主要动力。2009年，国内固定资产投资规模达22.5万亿元，相比2000年增长了5.8倍。期间，工程机械行业的市场规模也增长了5.46倍。中国工程机械工业协会会长祁俊表示，战略性新兴产业的快速发展，西部大开发、振兴东北、中部崛起和建设新疆等国家战略的进一步实施，将为工程机械行业创造良好市场环境，到2015年，中国对工程机械的市场需求将达到9000亿元。

     4万亿元投资也拉动起重机市场增长。分析人士预计，今年起重机行业销售规模将超过388亿元，而到2015年，该行业更有望达到900亿元以上的规模。作为国内最大的起重机制造商，徐工机械的市场占有率高达55%。

公司亮点：夺话语权 加快大吨位国产化

     我国300吨及以上大吨位起重机目前被国际品牌主导，国内产品还没有形成大规模的替代。而近期徐工机械投入的全面起重机项目无疑将加快大吨位产品的国产化进程。

    该公司未来的资产注入也是看点。某券商分析师告诉记者，随着2009年、2010年公司相继完成优质资产的注入，以及定向增发，集团做大做强上市公司的思路非常清晰。目前集团尚有挖掘机、筑路机械等产品，租赁业务及5家合资公司等资产。

    另外，今年5月，江苏省政府与中国兵器工业集团签署战略合作协议给投资者巨大的想象空间。根据协议，在“十二五”期间，兵器工业集团将在江苏新增投资150亿元，以做强做大徐工集团为主要平台，深入推进战略合作。

太原重工 高速列车轮轴 助公司快速增长

代码：600169流通盘：4.88亿股

基本面：高端装备龙头 填补多项空白

    太原重工成立于1998年7月，是我国高端装备的龙头企业。数十年来填补了240项国内空白，也创造了多项中国乃至世界第一。公司主要生产重型机械设备，产品线可分为轧锻设备、挖掘焦化设备、起重设备、火车轴轮、铸锻件、齿轮传动机械、煤化工设备、油膜轴承等10大类，细分产品有100多种，涵盖了各种大型机械的主要类别。其中，大型冶金起重机、矿用挖掘机、轧钢设备、锻压设备等产品多年来市场占有率超过80%。

    公司早在几年前开始进行结构调整，业务结构的调整，使得太原重工能及时转型，保持持续成长。而下游的石油及天然气行业需求的景气，新能源核电风电方面等大型铸锻件的需求持续增长，带动公司主要的产品轧管机设备，铸锻件的需求旺盛，此两类产品同比去年上半年增长44%和60%。近期，公司针对新建高速列车轮轴国产化项目的非公开发行方案获得通过。

行业状况：政策助力 风电高铁设备需求大

    高端装备是“十二五”期间的发展重点，重点领域建设和投资带动了资源、能源、交通等行业的发展，矿山采掘、核电、风电、铁路装备、大中型压机等重型机械设备都将长期受益。

    我国是世界上风电装备领域发展最快的国家。就风力资源来说，内地及近海风资源可开发量约为10亿千瓦，相当于印度的30倍，德国的5倍，然而从装机来看，目前仅为印度的1/2.5，德国的1/8，未来空间巨大。

    随着大量高铁客运专线的投运，铁道部有意将原有客、货混跑的铁路线路改为货运专线，并将这些货运专线进行重载、高速化改造，以提高货运能力，这形成对高速列车轮轴产品的需求。

公司亮点：天津临港基地明年底试产

    东方证券认为，太原重工最被看好的亮点是在天津临港的重型装备研制基地，它将是未来三年公司赖以高增长的引擎。该基地建设项目以风电、核电、煤化工等新能源装备为主。一期计划2011年底进行试生产，2012年开始贡献业绩，最终目标是销售规模达到100亿元。

    近期公司拟非公开发行1.8亿股，投向的高速列车轮轴国产化项目也不容小觑。公司董秘办人士表示，200公里/时以上的高速列车轮轴的技术公司已经掌握，预计最多在未来两年内，公司将拿到铁道部颁发的相关资格证照，届时公司将是国内唯一一家同时做高速车轮和车轴的公司。另外，国海证券认为集团资产注入的可能也是公司值得关注的看点之一。

中国中铁 手握近万亿合同 广修铁路主要受益者

代码：601390流通盘：166亿股

基本面：基建龙头 中国最大的建设集团

    中国中铁是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，按年度工程承包总收入计算，公司为全球第三大建筑工程承包商。公司已在境外逾55个国家和地区承建超过230个海外项目。

    2009年公司共完成铁路正线铺轨9327公里，完成电气化铁路接触网10844正线公里，完成公路建设1155公里，2009年公路市场份额约占全国的13.3%；参与建设城市轻轨、地铁线路土建工程285公里，铺轨工程105公里，2009年城市轨道交通项目占全国市场份额的51%。

    因城镇化建设加速等刺激，中国中铁近几年来以铁路为主的基建处于爆发式增长。2010年1~9月份累计新签合同额为5689亿元，同比增长36.8%。截至今年9月份公司未完成合同额达9326.03亿元。

行业状况：高铁黄金期5万亿蛋糕待切

    到2020年，全国铁路营运里程规划目标由10万公里调整为12万公里以上，到2012年就将达到11万公里。预计《中长期铁路网规划》项目全部实施后，到2020年铁路建设投资总规模将突破5万亿元。2010年起，我国高速铁路建设计划投入7000亿元。目前我国在建的高速铁路有1万公里，计划新线投产4613公里。

     国际市场方面，工程承包市场有着较好的发展空间，特别是非洲等市场，前景更为广阔，随着中非合作论坛的8项援非措施的提出，以及中国与非洲交流合作新时代的到来，我国企业在国际工程承包上，环境将越来越好。

公司亮点：内部整合 质地更上一层楼

    分析人士表示，中国中铁合同额超常规增长，未来的成长空间可期。公司截至9月底所签合同额度已经完成了年初计划的120.7%。按照目前发展势头，预计未来2~3年内，行业将依然保持较高景气度。同时公司有望利用国内的高铁技术带动国外新接合同的增长，未来几年公司新签合同额依然有望稳步增长。

     国元证券还看好公司投资超过300亿元的约10个BOT项目。这些项目也都陆续进入投资回报期，随着运营的成熟，未来几年收益也将显著增加。10月25日，中国中铁的一份内部重组报告获得通过，此次重组是中国中铁有史以来最大规模的一次企业内部重组，共涉及总人数1.7万人之多，资产总额120多亿元。

     业内人士表示，尽管中国中铁是国务院批准的第一家同时进行先A股后H股整体上市的央企，但在中国中铁内部，各子公司基本是独立经营。本次大规模的内部重组则是整合企业资源、精简机构、权力集中以发挥集团优势最高效的手段，整合后公司的质地将更上一个台阶。

达华智能 物联网新龙头

代码：002512目前流通股本：2400万股

基本面：IC卡龙头 激励机制初成

     达华智能主要从事非接触IC卡和RFID电子标签产品的研发、生产和销售，其中前者分别占公司收入和利润的近9成。从地域上看，公司收入的60%~70%来自国内市场，其余来自以欧洲和亚洲的其他国家的市场。

     公司目前已成为我国最大的非接触IC卡生产商，市场占有率从2007年的11%，快速增长到2009年的19%，连续三年排名第一；电子标签产品的市场份额也从2007年的8%上升到2009年的12%，在国内市场处于领先地位。

     在行业内，公司的竞争优势主要体现在小型项目上。校园一卡通，出入控制，电子证照，包括移动支付在内的小额支付、资产追踪管理、生产的自动化及过程控制。

     对外，达华智能在所处的细分行业龙头地位优势明显；对内，达华智能中高管理层持股面广，以副总经理黄翰强等公司高管和业务骨干为核心的61名自然人合计持有公司4.02%的股份，内在的激励机制已初步形成。

行业状况：战略产业 复合增长率超30%

     国家已把物联网定位为战略性新兴产业，RFID技术作为物联网的核心技术，前景广阔。在政府的支持和企业的推动下，RFID产业也得到了较快发展。易观国际预计，行业短期内的增速将有所放缓、但仍有望保持在30%以上。达华智能所处的物联网产业是一个蓬勃发展的大行业。

     中国信息产业商会智能卡委员会预计，2014年全国非接触IC卡销量将达到10.9亿张，电子标签的销量则将达到8亿张。公司现有的非接触IC卡的产能为1.3亿张/年、电子标签的产能仅为800万张/年，产能利用率基本饱和。

    随着IPO募集项目建成后，将新增非接触IC卡产能1亿张/年，新增电子标签产能7000万张/年，届时总产能将达到3亿张。

公司亮点：产品型号全 具备成本优势

     受益于市场化竞争以及灵活的经营策略，公司具有产品型号全面和价低的竞争优势，得以充分挖掘非政府主导的RFID市场。公司2008年营收和利润分别增长63.58%和90.87%，2009年~2010年度，公司增长趋缓，主要受制于产能。由于行业高增长，加上公司募投产能将在2012年释放，未来公司的发展前景相当明确。

    “达华智能可谓具备得天独厚的优势！”一位不愿具名的研究员向《每日经济新闻》表示，该股是实实在在的细分行业小龙头，行业景气度高，公司市值小，产能扩张空间大，公司内部治理结构合理，激励机制已经形成，满足这些条件的公司看起来相当完美，并已初具牛股之相。

山西汾酒 在变革中重生

代码：600809目前流通股本：4.33亿股

基本面：昔日领头羊 发动营销改革

     公司是全国最大的白酒生产基地之一，产品有白酒、配制酒、葡萄酒、黄酒四大系列，拥有汾酒、竹叶青酒、杏花村酒等13个品牌。公司酒文化历史渊源深远，是我国惟一一个同时拥有汾酒和竹叶青酒两个国家名酒的企业。汾酒是我国清香型白酒的典型代表。

     拥有自主品牌的山西汾酒具备较强的定价权，公司品牌梯度清晰，高中低价位搭配较为合理。公司计划在2010年高、中、低价位产品市场比例达20%、60%、20%。

     1994年以前，山西汾酒销售收入一直稳居白酒行业前3名，随着体制问题和自身决策失误等原因，公司自1994年开始失去了行业领头羊的位置。2009年10月汾酒集团完成管理层换届以来，公司实施了一系列的改革措施，企业基本面得到改善。今年是山西汾酒营销改革的关键一年。

行业状况：行业分化 优势企业高增长

     近几年来，白酒行业快速发展，在资本市场，白酒股也相当热门，消费升级是其快速发展的驱动力。白酒的价位拉得越来越宽，所能容纳的企业数量和规模也越来越大。行业整体及个体都发展得很好，这是白酒行业跟其他诸多行业的不同之处，从全国性到区域性品牌都发展得很好。

     行业地位而言，根据中投证券的划分，第一阵营是茅台、五粮液形成的高价酒阵营，竞争力依赖于品牌；汾酒以及洋河、郎酒等次高端酒厂则属于第二阵营，竞争力依赖于品牌、渠道双轮驱动；古井贡、老白干等省级强势企业则构成第三阵营。

     由于各家企业未来都给自己定很高的目标，随着竞争加剧，加上消费环境可能变化。业内预计未来3～5年，白酒行业可能会出现分化，即优势企业可能维持高速增长，继续成为主流，另一部分企业则会止步不前，甚至走下坡路。从国际经验来看，由于次高端、中端的市场容量往往比高端大好多倍，因此，身处于第二阵营的企业弹性更大。

公司亮点：锐意进取 以图复兴大业

     高层的调整，新鲜血液的注入，一系列销售改革的推进，曾经的白酒龙头是否将由此获得重生？

     2009年12月，公司新领导李秋全董事长上任后，对汾酒集团未来发展提出了激动人心的规划。到2015年，集团名酒收入达到100亿元。按集团规划，到2015年，集团未来几年收入复合增速将达23%，而增量部分主要靠上市公司资源来实现。今年8月，公司领导再次提出2013年提前完成集团百亿元目标的计划。

     招商证券董广阳认为，新领导班子上任后，公司做了一系列的改革，山西汾酒正在为实现复兴积极夯实各项基础。山西汾酒根植于山西，同时不断谋求省外市场的拓展。随着一系列改革的奏效，公司发展应该是比较确定的。

     另一个可能提升估值的催化剂是集团资产的注入。一是集团杏花村酒资产的注入，二是集团持有的销售公司40%的股权，但这一注入计划尚没有时间表。