8月重卡销量同比下降8%

   重卡企业应加大产品研发力度，实施差异化战略，提高产品毛利率。

    重卡行业渐趋成熟，随政策法规的波动将逐渐减弱。2000年、2001年重卡消费量增长率分别96.25%、108.25%（基数较小）；2005年重卡消费量增长率为-36.82%。2008年8月重卡销量同比下降8.74%。目前，重卡受政策法规的影响较大，随着行业的逐渐规范化，影响将会逐渐减弱。

    加大研发投入是盈利能力可持续提升的唯一渠道。由于重卡行业的技术实力提升缓慢，使得行业的进入壁垒较低，行业市场结构已经由寡头垄断转化为垄断竞争，2002年，前两家（一汽集团和东风汽车）合计市场占有率为82.82%；2007年，前两家（中国重汽和一汽集团）合计市场占有率为40.38%。在跨国企业强大的成本转嫁能力面前，整车企业的盈利能力逐渐下降。只有通过加大研发投入，才能确保盈利能力的可持续提升；通过实施差异化战略，进一步提升机械系统技术实力，获得更高的毛利率。

    国内需求受建筑业城镇新增固定资产投资的影响较大。通过对固定资产投资、房地产开发投资和公路运输条件和重卡消费量之间的定量分析，我们发现重卡消费量与建筑业城镇新增固定资产投资的相关性最强，为0.89；与房地产开发完成投资和新开工房屋面积具有显著的相关关系，为0.88；与公路货运量的相关关系也较强，为0.87。我们认为，国内需求受建筑业城镇新增固定资产投资的影响较大，行业下滑的底线主要取决于固定资产投资能否保持稳步增长。

    出口高速增长难以维系，稳步增长可以期待。2007年，重卡出口量占总销量的比重为11.84%。2008年1-8月重卡出口量占商用车出口量的比重为19.62%；主要出口车型为>20吨柴油货车、自卸车和半挂车，分别占48.72%、20.00%和21.86%；大多数均出口到新兴市场经济国家。考虑到中国与新兴市场经济国家各种客观环境的类似性，中国的产品非常适合这些国家。当世界经济放缓情况下，部分高端需求将转移到相对低端的产品需求上，从而出口保持稳步增长还是值得期待的。我们预计，08、09年全年销量增长率分别为20%、0%。

    维持重卡行业的"中性"评级。在行业缺乏整体投资机会的背景下，我们建议关注行业内的龙头公司，因其更容易度过行业的周期波动、迎来新一轮的发展机会。我们建议关注重卡龙头企业中国重汽、汽车电子公司威孚高科。行业的风险主要体现在海外市场开拓风险、大盘系统性风险、原材料价格波动风险和固定资产投资增速下滑导致的行业风险。